北大汇丰智库 工业出产稳健消费低位反弹——

　　2025年上半年，广东P增速微升至4。2%。规上工业添加值稳健增加，新兴财产连结高增加；消费正在“以旧换新”等政策鞭策下较着改善，但仍然偏弱；进口连结高位增加，出口因美关税政策等要素承压；固定资产投资降幅扩大，次要受房地产和工业投资低迷以及基建投资走弱影响，外商投资增速较着好于全国。

　　目前广东省以旧换新政策的焦点对象是耐用消费品，这类商品更新换代周期长，可能正在必然程度上预支了将来的消费能力。此外，政策次要感化于特定类此外商品零售，拉动上半年商品零售增加3。6%，但对办事消费的带动感化相对无限，上半年餐饮收入仅增加2。7%。消费的全面苏醒和升级，需要商品取办事消费的协同并进。因而，要确连结续的消费增加动能，环节正在于继续加力扩围实施“以旧换新”政策，而且将政策沉心从单一刺激采办转向培育多元化、可持续的消费增加点，出格是激活办事消费潜力，并同步夯实居平易近消费能力和决心根本。

　　房地产市场较一季度继续走弱，房地产开辟投资降幅扩大。2025年上半年，广东省房地产开辟投资同比下降16。3%，较2025年一季度降幅（15。2%）继续扩大1。1个百分点；房地产市场走弱，商品房发卖面积和发卖额同比均下降10。6%。为提振住房消费，深圳和广州接踵出台专项方案，深圳扩大住房公积金利用范畴，支撑用于领取购房首付款；广州提出“全面打消限购、限售、限价，降低贷款首付比例和利率”等存量办法，打算2025年推进超150个老旧小区、新开工城中村投资达1000亿元，以加强租购并举住房轨制扶植取摸索房地产新成长模式。政策将帮力居平易近购房需求，缓冲市场下行压力。

　　外商投资表示优于全国。2025年上半年，广东省现实利用外资金额同比增加6。0%，较2025年一季度增速上涨6。5个百分点，而且远高于全国程度（-15。2%），彰显广东强大的外商投资吸引力。2024年5月以来，广东省推出新一轮外资激励政策，无效吸引了优良外资企业落户。广东反面向全球招商引资，阐扬出产和市场两头劣势，进一步建立高程度款式。

　　平易近间投资受关税等影响同比大幅下滑。2025年1-5月，广东省平易近间投资同比下降15。2%，比拟全国0。02%和江苏省-3。0%的增速，降幅更大。一方面，因为关税政策频频，使得平易近营企业对外部风险愈加、投资志愿趋于隆重；另一方面，广东省平易近营房企占比相对较高，房地产市场调整进一步了平易近企投资。2025年4月30日，十四届全国常委会通过《中华人平易近国平易近营经济推进法》，自2025年5月20日起施行，明白保障平易近营企业正在市场准入、投资融资、科技立异等方面的平等，为平易近营经济供给的保障。平易近企投资值得关心，下一步需正在公允合作、合理法律、权益保障及资金搀扶等方面兑现实打实的行动。

　　2025年上半年，广东省经济运转连结平稳增加态势：一是P增速由一季度的4。1%小幅上行至4。2%，规上工业添加值增速也由3。9%提拔至4。0%，显示工业总体增加稳健；二是社会消费品零售增速从2。5%回升到3。5%，正在“以旧换新”等政策刺激感化下，家具家电、通信器材等商品发卖表示亮眼；三是进出口分化较着，进口增速持续高位，工业出产不变增加、财产升级以及内需带动相关需求；但受美国加征关税等外部变化影响，出口增速回落至1。1%；四是固定资产投资承压更甚，上半年同比下降8。9%，次要受房地产和工业投资低迷以及基建投资走弱影响，但外商投资增速较着好于全国。

　　广东省以旧换新政策效应显著，带动家具家电、通信器材等商品发卖大幅增加，社零增速上升。2025年上半年，广东省社会消费品零售总额达22932。7亿元，同比增加3。5%，增速较2025年一季度提高1。0个百分点。以旧换新政策效应持续，2025年上半年，限额以上单元家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通信器材类、建建及拆潢材料类商品零售额别离增加44。9%、38。5%、65。5%、24。2%、35。2%。根基糊口类和部门升级类商品发卖向好，限额以上单元粮油食物类、日用品类、体育文娱用品类、金银珠宝类商品零售额别离增加12。1%、7。9%、36。0%、11。4%。

　　瞻望三季度，据北大汇丰智库Nowcasting模子测算，广东2025年前三季度P 增速无望升至 4。3%。消费方面，广东省加力扩围实施“以旧换新”政策，节庆文旅联动和超持久出格国债资金的持续下拨，估计将进一步提振消费；工业出产估计稳中有升，新兴财产动力充沛，但需留意汽车、光伏等部门行业面对工业利润下滑取行业内卷压力；出口方面，关税政策扰动照旧存正在，广东充实操纵其正在电子消息、新能源汽车、生物医药等先辈制制业的手艺和财产劣势，取东盟深化供应链合做。

　　第二，积极政策无望进一步提振基建投资，工业投资受外部影响估计仍有压力。2025年广东根本设备工程年度打算投资规模扩大至6，126亿元，约占全数项目年度打算投资的61%，预期下半年基建投资无望提拔。关税不确定性等外部挑和对工业投资构成限制，平易近营企业决心亟待通过税收优惠和融资支撑等行动加以提振。应进一步优化营商、拓宽企业融资渠道、完美税收优惠政策并强化政策施行，以安定工业投资根本、推进财产持续成长。

　　从出口产物来看，广东纺织服拆等劳动稠密型产物以及手机等保守劣势产物出口增速走低，而两头品和高手艺产物出口连结快速增加。2025年上半年，手机、塑料成品和服拆出口均呈现负增加，别离下降13。3%、6。9%和8。9%；家用电器出口增速也由正转负，下降2。1%；但第一大出口产物机电产物（占出口总值67。8%）仍连结韧性，上半年，出口额为1。96万亿元，同比增加7。2%。两头品和高手艺产物出口快速增加，从动数据处置设备及其零部件、电工器材、集成电出口别离增加15。9%、17。2%、27。1%；“新三样”（电动汽车、锂电池、光伏产物）、无人机出口别离增加28。8%、29。2%。

　　广东省工业出产次要有以下几个特点：第一，三大支柱性财产连结较高增速，新兴财产增势优良。三大支柱性财产计较机、通信和其他电子设备制制业、电气机械和器材制制业、汽车制制业均连结较高增速，同比别离增加7。3%、7。8%和7。2%。先辈制制业、高手艺制制业添加值别离增加5。9%、6。0%；高手艺产物产量快速增加，工业机械人、办事机械人、平易近用无人机产物产量别离增加42。2%、34。0%、23。0%、58。2%。第二，劳动稠密型财产如家具制制业和纺织业增速持续下行趋向。一方面，房地产市场调整对家具业形成影响，美国加征关税又令广店主具和纺织品出口大幅削减；另一方面，劳动力成本不竭上升，部门出产向东南亚等低成当地域转移，导致省内财产规模收缩、出产能力下降。第三，因为基数走低，工业企业利润降幅收窄。2025年1-5月，广东省规模以上工业企业利润累计同比为-5。5%（全国-1。1%），比一季度上升6。5个百分点。2025年以来，针对汽车、光伏等行业存正在的“内卷式”合作问题，正在7月地方财经委会第六次会议已明白提出依法依规规范市场次序、指导企业提拔产质量量，并鞭策掉队产能有序退出，这一政策行动为行业优胜劣汰和质量提拔供给了轨制保障。

　　分区域看，2025年上半年，珠三角投资持续承压，3月以来，投资增速一下行，次要受房地产投资拖累，此中东莞、珠海、肇庆等房地产开辟投资降幅超40%，但全体工业技改投资表示较好；粤东和粤北投资增速正在-7%摆布；粤西3月-5月投资增速录得正增加，得益于湛江、茂名和阳江等地的大规模根本设备及工业技改项目，但6月转为 -2。3%。“两沉”扶植项目正在全省范畴内持续推进，潮州、湛江、梅州、云浮、揭阳、茂名、汕尾及肇庆等根本设备投资增速达两位数。

　　第三，广东出口仍面对关税政策扰动的压力。2025年5月，中美两边发布《中美经贸漫谈结合声明》，两边暂停加征关税90天（至8月12日竣事）。中美7月28日正在进行最新一轮关税和商业构和，据两边共识，将继续鞭策美方已暂停的对等关税24%部门以及中方反制办法如期展期，关税进入阶段性“冻结”形态。但这并不料味着摩擦竣事，关税政策的不确定性对广东出口仍有压力。下半年，广东应进一步开辟中东、拉美、南亚和非洲等新兴市场。5月20日，中国—东盟自贸区3。0版构和完成，经贸合做跃升至新高度。广东可充实操纵其正在电子消息、新能源汽车、生物医药等先辈制制业的手艺和财产劣势，连系发财的跨境电商和数字商业平台，取东盟正在资本、劳动力和区位劣势上构成互补，配合建立多条理、度的区域供应链。

　　从省内分歧地域成长来看，珠三角P增速分化较着，深莞惠增速表示较好，而其余大都城市增速低于全省平均；粤工具北部门城市如梅州依托财产园区和强劲工业增加，P增速位居前列。工业方面，惠州、东莞、中山领跑珠三角，深广佛因出口波动取保守财产承压表示较弱，粤工具北地域中湛江和梅州工业表示亮眼。消费方面，珠三角地域消费最为活跃，粤工具北回暖幅度相对无限。出口方面，广州、东莞等出口增速较高，但深圳和佛山因关税政策扰动等要素出口下滑。

　　从区域层面来看，2025年1-5月，珠三角地域中惠州、东莞、中山规上工业添加值增速较高，特别惠州，以11。4%的工业增速跃居全省首位，其电子、能源和新材料制制业快速增加，而深圳（3。5%）受外部取出口波动影响，增速仍较低；受保守汽车、建材和家具业承压影响，广州（-0。7%）取佛山（1。2%）增速偏弱，但较2024年有所回升。粤工具北地域中湛江和梅州增速较高，梅州电子消息增加28。6%、机电制制增加10。0%；湛江通信设备、计较机制制业增加54。1%，纺织服拆业、化学原料及化学制制业增加都正在40%摆布。

　　第四，估计工业出产将稳中有升，新兴财产动力充沛，但需汽车、光伏等行业面对工业利润下滑取行业内卷压力。广东省人工智能、机械人、低空经济、贸易航天、新能源汽车等高端制制取计谋性新兴财产连结强劲成长势头，省市两级持续加码的工业技改专项资金取财产指导基金，为新兴财产供给了强大支持。部门行业如汽车和光伏制制存正在价钱和取产能过剩现象，利润空间被压缩。为防止行业恶性合作和内卷化，应推进低端或反复扶植项目退场。将来，需进一步支撑产教融合取立异孵化，加速保守制制业向智能化、绿色化升级，从而鞭策广东财产链现代化程度提拔，加快培育新质出产力，实现工业持续高质量增加。

　　广东省进口增速连结高位，一是工业出产不变增加带动相关两头品需求；二是财产升级对高端制制配备需求显著添加；三是内需带动平易近生消费品进口添加。起首，因为工业出产的需求增加，上半年未锻轧铜及铜材进口额增加了15%。此外，占广东进口总值的70%以上的焦点产物——机电产物，上半年进口规模达1。16万亿元，增加19。3%。此中增速特别高速的包罗地方处置部件、航空器零部件、集成电，别离增加322。5%、27。5%和14。3%；半导体系体例制设备（47%）、航空航天配备（63。8%）、船舶和海洋工程配备（31。5%）也有较着增加。同时，上半年广东进口消费品1349。2亿元，增加3。3%，此中进口乘用车（48。1%）、食用油（39。5%）、食用水产物（33。4%）和乳品（20。9%）等增加较快。[2]。

　　从城乡差别来看，对于以旧换新等政策刺激，村落消费反弹幅度不及城镇。2025年上半年，广东省城镇社会消费品零售总额同比增加3。8%，村落消费同比增加1。4%。为提振村落消费，鼎力成长村落特色财产和农旅融合，手工艺、村落电商等新业态，提高农人运营性收入和可安排收入，加强消费能力。

　　第一，估计下半年消费增速将持续回升，为经济供给强劲内需支持。广东省加力扩围实施“以旧换新”政策，继续支撑汽车置换更新，扩大汽车报废更新支撑范畴，支撑12类家电产物以旧换新，实施手机、平板、智妙手表（手环）3类数码产物购新补助。[i]6月初，广东、山东、沉庆等部门地域暂停补助，目前广东第二轮补助曾经启动，无望继续推进相关商品消费增加。另一方面，节庆文旅联动和超持久出格国债资金的持续下拨，都将进一步办事消费取质量消费潜力。5月7日广东省发布《广东省提振消费专项步履实施方案》，从需求、供给和消费三个方面提出了八个部门31条政策行动，继续深切实施提振消费专项步履，完美社会保障和收入分派机制，稳就业、稳收入，以不竭加强居平易近消费决心和领取能力。

　　从区域层面来看，2025年1-5月，珠三角占领广东省绝大部门出口份额（占96。8%），此中出口第一大市深圳（占广东出口总份额44。8%）正在手机等保守劣势产物出口增加放缓、关税政策扰动跨境电商运营等要素影响下，出口金额同比下降8。6%；别的处正在转型期的佛山出口同比下降9。5%。广州受劣势财产出口加速、跨境电商等新业态快速成长等要素，出口同比增速达到 29。2%，领跑广东省各市。粤工具北地域中，仅少数城市如河源、潮州、韶关增速正在6%以上，大部门城市出口下降。进口方面，珠三角地域全体进口表示较好，制制业和高新手艺产物进口持续增加，此中东莞进口额同比大增 28。5%，深圳进口同比增加10。1%；粤工具北地域进口全体较为迟缓。

　　瞻望2025年三季度，按照北大汇丰智库Nowcasting模子测算成果，估计广东省经济增势将继续稳中向好，2025年前三季度P增速无望升至4。3%：正在新兴财产范畴进一步成长下，估计规上工业继续连结4。0%摆布增速；进口增速估计略回落至8。9%，但仍将维持高位，得益于工业出产和财产升级需求的持续拉动；出口鄙人半年基数回落和多边商业协定收效下无望沉拾动力，增速或回升至2。9%；“以旧换新”政策拉动、节庆文旅联动和超持久出格国债资金下拨，估计将鞭策社会消费品零售增速升至4。2%；基建投资无望提拔，固定资产投资降幅可能小幅收窄至8。7%（表1）。

　　从区域层面看，1-5月，珠三角地域消费最为活跃，社零增速遍及跨越3%，以珠海（+7。0%）、惠州（+6。2%）、广州（+5。1%）为代表，以旧换新补助带动家电、通信器材和家具等商品呈现迸发式增加，增速大部门正在80%以上。粤工具北地域消费有所回暖，以旧换新带动相关品类商品零售额增加，但幅度全体不及珠三角地域。

　　广东省固定资产投资降幅扩大，次要受房地产和工业投资低迷以及基建投资走弱影响。2025年上半年，广东省固定资产投资同比下降8。9%，较2025年一季度增速下降2。7个百分点。房地产和工业投资持续低迷，别离同比下降16。3%和6。6%；“两沉”扶植（国度严沉计谋实施和沉点范畴安万能力扶植）持续推进，上半年基建投资上涨2。1%，较一季度下降1。8个百分点，此中铁运输业投资、电力热力出产和供应业投资别离增加13。4%、15。3%。

　　2025年上半年，广东省进口增速表示较好，而出口表示弱于全国。2025年上半年，广东省进出口总金额达到4。55万亿元，同比上涨4。0%，高于全国增速1。1个百分点。此中广东省进口增速达到9。5%，大幅高于全国进口增速12。2个百分点；而广东省出口受美国加征关税等外部变化影响相对较大，关税和迸发后短期内订单压力大，出口增速回落至1。1%，低于全国出口增速6。1个百分点。

　　广东省取东盟关系进一步亲近，出口市场更趋多元化。从图中能够看到，2025年上半年，出口美国金额大幅下降11。2%，美国占广东出口总值份额也由2024年的16。1%下降到13。8%；广东省出口中国、东盟、欧盟仍连结较高增速，别离为5。7%、7。7%和5。7%。取东盟关系进一步亲近，出口东盟份额由2024年的14。2%上升至18。6%。出口市场愈加多元化，2025年1-5月，广东对中亚五国出口123。5亿元，增加27%。[1]。

　　分地域看，珠三角经济总量大但增速分化较着，粤工具北部门城市增速居前。珠三角九市上半年共实现 P 约5。6 万亿元，占全省81。9%，深莞惠都会圈动能强劲，深圳和惠州均实现5。1%的增速，东莞增速为4。8%；广州增速为3。8%，略低于全省平均程度，工业出产虽仍承压，但已出房地产开辟投资加速恢复、汽车制制业等降幅收窄的积极态势；珠海（3。8%）、中山（3。4%）佛山（2。3%）取江门（2。7%）增速偏弱。粤工具北地域方面，梅州以5。7%的增速领跑全省，次要得益于配备制制和新材料等先辈制制业的集群效应；汕尾同比增加5。3%，三次财产齐升，办事业增势尤为显著；潮州、湛江等地增速也均正在5%–5。7%之间。