CBOT豆油受阿根廷干旱气候的提振，叠加因船货不及格，中国暂停五家巴西公司对华出口大豆两个月时间，市场担心2月后大豆供应吃紧，豆油期货上涨。两广基差涨幅较着大于北方，次要是市场担心2月后大豆供应偏紧，市场列队提货，基差报价上调。春节期间，特朗普对等国实施关税，从而提振美豆油国内需求！
铁水产量止跌企稳，阶段性宏不雅扰动增加，节后估计钢厂迟缓复产。供应来看，淡季供应环比回落，气旋的干扰目前曾经消弭，发运大幅反弹，假期卸货效率低，到港量骤降，节后将恢复。需求方面，铁水产量止降，钢厂利润尚可，估计节后铁水迟缓复产，高度则由终端需求恢复环境决定。库存来看，口岸迟缓累库，节前钢厂按需补库，总库存位于汗青同期偏高程度。成材方面，五大材表需淡季照旧承压，但因为成材全体库存处正在近几年偏低程度，供需矛盾暂不较着。瞻望后市，短期铁水产量估计持稳，叠加供应淡季扰动增加，成材矛盾无限，铁矿估计震动为从。
单边策略：节后偏空思看待，SC2503关心570-580附近支持，WTI04关心70-71附近支持，布伦特关心73-74附近支持。
短期来看，节后物流恢复迟缓叠加企业库存窄幅添加，短期供应压力略增；农业需求受雨雪不脚和“倒春寒”风险影响，补货节拍或畅后，同时复合肥厂高氮肥出产逐渐启动，板材行业元宵节后复工，工业需求边际改善，对价钱构成底部支持。总体看，节后农业刚需叠加工业需求回暖，可能鞭策盘面短期暖和上涨，但受高供应，涨幅无限。
2月初正值春节假期，产区货源积压，市场活跃度低，蛋价跌势较着，之后跟着下逛开市补货，复工复产、学校连续开学，市场需求小幅提拔，或拉动蛋价小幅反弹，但阶段性补货竣事后，终端消费低迷，需求进入季候性淡季，加之鸡蛋供应添加，蛋价或再次走低。
当前市场上量无限，深加工企业连续开工收购，阶段性供需偏紧下现货稳中上调。节后特朗普加征关税落地，但受限于国内玉米进口削减，利多影响较小；此外，中储粮再次发布增储消息，利多市场情感，底部支持转强。中持久来看，售粮进度偏快和新做减产使得供应压力削弱，叠加玉米进口和替代削弱，或将支持玉米上行。短期市场购销仍待恢复，季候性供应收缩下，玉米或震动偏强。
低加工费下，1-2月，海南逸盛、三房巷、万凯的聚酯瓶片安拆均有检修打算，国内开工率下滑，库存压力有所减缓，但仪征新安拆投产且国内供应仍处于高位，国内瓶片供需款式仍偏弱，关心低加工费下瓶片安拆开工环境以及新安拆产出环境。分析来看，瓶片供需宽松款式不变，加工费承压，本身上行驱动无限，估计绝对价钱跟从成本波动为从。
根基面来看，硅铁供需持续改善。近期硅铁现货持稳，厂家维持减产操做，供应环比继续回落。需求端，铁水产量止降企稳，钢厂盈利环境持稳，五大材减产累库，表需走差，全体库存仍维持低位，成材矛盾无限，估计节前铁水产量维持 225 万吨摆布程度。非钢需求方面，金属镁近期受节前备货及补库影响价钱坚挺，关心节后需求变更。硅铁出口利润维持，海外商业关税变更使得硅铁全球商业款式继续演变，但国内仍是以价换量为从。全体非钢需求赐与硅铁必然支持。成本端，短期煤炭价钱小幅探涨，成本端支持渐强。瞻望后市，短期锰硅情感回落，硅铁减仓下行，双硅价差大幅走扩。硅铁本身供需关系持续改善，厂库持续去化，但供需边际均走弱。节前驱动不较着，估计短期硅不二价格震动运转。
国内宏不雅预期偏乐不雅对市场情感有必然刺激，节后政策落地环境能否带动需求现实提振较为环节。印尼镍矿动静频频，菲律宾仍处出货淡季，镍矿资本较少。镍铁进口量级冲破汗青峰值，印尼大都镍铁回流至国内，供应过剩下镍铁上行乏力。现货淡季有必然垒库，仓单企稳，关心节后垒库幅度以及资本交仓环境。不锈钢下逛需求难有较大幅度改善预期，采购放缓订单量偏少。
春节期间ICE美棉从力大幅下跌，受美棉花出口数据走弱及美国关税拖累。美国农业部发布的出口发卖演讲显示，1月23日止当周，美国当前市场年度棉花出口发卖净增28。00万包，较之前一周削减20%，较前四周均值添加20%。别的，美国颁布发表对和墨西哥加征25%关税，当即生效。对进口自中国的商品加征10%的关税。国内方面，市场暂缺乏明白驱动，棉价逢低存正在较强支持，不外新棉套保压力仍未完全消化，春节后距离下逛保守旺季仍有一段时间，棉价上方也照旧承压。
春节假期油价及外盘PX波动不大。供需来看，二季度PX安拆春检预期下供需预期好转，PX价钱支持较前期加强。但目前亚洲PX负荷高位运转，PX供应仍充脚；且假期期间美国发布对进口自中国的商品加征10%的关税，对终端需求存必然利空。叠加油价支持无限，估计节后PX或延续偏弱走势。
宏不雅方面，春节期间，海外央行会议及特朗普关税政策成为市场关心核心：美联储如期暂停降息，根基合适市场预期，美国通缩仍然略高，考虑到特朗普的移平易近、关税等政策对通缩的影响，市场预期3月大要率仍继续暂停降息，美债美元或维持高位，对铜价构成必然；海外特朗普关税政策对铜价波动影响较大，2月1日，特朗普颁布发表对、墨西哥和中国的进口产物别离征收25%、25%和10%关税，、墨西哥随后颁布发表实施反制办法。关税落地后，LME铜跌破9000美元/吨，跌幅超1%。根基面方面，1月以来现货TC持续下行，铜矿现货短期趋紧，矿端紧缺对价钱构成支持；节前铜杆开工率略高于季候性，但高铜价下市场全体采购情感偏弱。春节期间，LME铜去库、COMEX铜累库，对应两地关税溢价套利驱动，COMEX铜-LME铜溢价率回升并维持正在6%摆布，正在关税预期未完全消化前，COMEX铜取LME铜的价差或将继续维持。短期来看，铜矿偏紧款式对价钱构成支持，政策博弈预期扰动市场情感。
春节期间国内焦炭市场暂稳运转，焦化、钢铁企业持节前出产节拍，原料方面耗损库存为从。受春节放假影响，司机大多回家过年，汽运运力较着下降，焦炭出货有必然影响，大都焦企厂内库存均有累库。下逛方面，钢厂高炉运转暂稳，钢材处于季候性淡季，钢材库存较着累积，但市场预期尚可，钢价有必然支持，钢厂正在春节期间库存原料耗损后，厂内焦炭库存低位，后期仍有补库需求，上逛库存高位以及商业商隆重不雅望，钢厂采货相对顺畅，假期竣事后钢厂可能将继续提降1轮焦炭价钱，但考虑到焦化厂遍及吃亏，钢厂高炉复产加速及补库简直定性，焦炭现货市场会触及阶段性底部，期货提前走触底反弹预期。
供需面呈现低供给和库存同比偏低预期；现货端，春节期间市场成交停畅，出口连结高位，市场“开门红”预期强。宏不雅上，美国对中国加征10%关税，同时美对墨西哥和两国的商品加征25%关税。全体合适节前市场预期。但海外资产全体偏弱走势消化商业摩擦带来的利空。我们认为10%的关税预期并不会给钢材带来更多利空买卖，后期市场更多买卖现实需乞降国内政策定调。低库存低供给对价钱有支持，叠加节前钢铁行业双碳政策对产量预期，螺纹钢和热卷偏多操做，5月合约价钱别离参考螺纹钢3350元和热卷3450元。
从国内根基面环境来看，1月PMI回落，春节期间消费数据较好，不外节后还需察看出产复工环境，宽货泉预期暂不会扭转。海外来看，美国对中国商品加征关税落地，幅度暂未超预期，必然程度上指向国内降准降息等对冲政策也有概率落地，不外因为此前债市抢跑，债市对关税消息的增量订价或无限。节后短期需要关心资金利率环境，若有转松债市正在宽货泉预期鞭策下利率或有进一步下行，如正在外汇束缚下资金偏贵，或将束缚债券利率下行空间，短期或偏震动。正在降准降息落地前仍逢调整做多。
跟着中东地域停火程序逐渐推进，红海恢复通航的可能性也进一步提高。近日，苏伊士运河办理局取各大航司会晤，但愿盟尽快恢复红海同业。正在通航恢复的预期下，年后欧线盘面或将呈现下跌趋向。
宏不雅方面，节日期间特朗普颁布发表对、墨西哥和中国的进口商品加征新关税，美联储维持利率不变根基合适市场预期，短期进一步降息预期降低，美元或仍偏强对有色板块施压。财产层面，矿端动静频频，印尼能源和矿产资本部长(ESDM)Bahlil Lahadalia近期强调，本年没有削减镍矿石产量的打算。律宾2月镍矿资本已发卖完毕，多以订单发货为从。近期印尼大都镍铁回流至国内，加大对国内市场的冲击；钢厂减产检修对原料的需求转弱，供应过剩下镍铁上行乏力。硫酸镍价钱维持弱稳，盐厂吃亏部门镍盐厂有减停产操做。
节前成本端到港预期兑现，丁二烯口岸库存大幅回升，且跟着国内安拆沉启，国内供应预期添加，且丁二烯上涨压缩下逛利润，导致部门下业开工率下滑，然而虽然进口套利窗口，但亚洲供应偏紧，亚洲丁二烯价钱走强。供应端，吃亏之下，顺丁橡胶行业开工率下滑，使得顺丁橡胶去库。需求端轮胎工场春节放假，开工率季候性降负。天然橡胶方面，因为节前泰北部降温影响割胶工做，泰国原料价钱偏强，支持天然橡胶，且春节期间日胶持续上涨。总体来看，短期丁二烯震动拾掇，但天然橡胶偏强，且顺丁橡胶去库对BR支持较强。
PVC根基面看节前开工沉心小幅上移，行业利润压力较大但仍未见上逛集中负反馈，供应端后续关心企业出产压力及节后逐渐发布的春检动静。需求看当前国内政策实空期，且从高频地产数据看政策对地产行业的带动起色无限。但节前下逛签单表示略超预期，同比往年夏历开工时间更长，连系库存看当前社库+厂库同比低于23-24年当期程度。节间季候性累库，且液氯加大贴水后氯碱企业以碱补氯环境较着，PVC价钱或承压，估计价钱延续低位运转。后续中期关心政策预期以及节后下逛复产进度。
棕榈油正在2024年10月至12月期间完成了大规模的需求配比，比拟合作动物油，棕榈油溢价幅度有所下降。马来西亚1月份棕榈油出口量环比大幅下滑，但同时产量也有所下滑。棕榈油正在25年1月份对其他动物油溢价幅度进一步缩小。从产量预测来看，一旦从产国产量答复库存添加，棕榈油价钱或存进一步下跌趋向。短期来看，取决于印尼生物柴油夹杂强制添加政策的实施程度，目前对全面B40打算仍连结思疑立场。
春节期间外盘到货表示集中，节后显性库存将呈现较着累库，且国内乙二醇供应维持高位，而下逛聚酯负荷季候性下降，2月存累库预期，乙二醇上行空间，但年后来看，聚酯负荷恢复预期优良，节后开工率将快速提拔，估计2-3月聚酯月均负荷将恢复87%以及91%附近，且2月起美国多套乙二醇安拆集中检修，3月进口预期削减，因而，3月乙二醇估计正在供需均衡附近，乙二醇价钱估计震动运转。
春节期间国内炼焦煤市场暂稳运转，市场根基处于休市形态。跟着春节假期竣事，煤矿连续复工复产，节后煤矿供应将逐渐添加，下逛焦化、钢铁企业也将恢复采购签单，市场活采购询单逐渐恢复，不外短期下逛补库需求恢复要略快于上逛煤矿复产进度，表示出来仍将以耗损库存为从。焦煤各环节库存照旧处于高位，上逛库存压力仍然较大，但鄙人逛补库和钢厂高炉提产的支持下，节后炼焦煤市场阶段性回暖。
单边策略：白银间跟从黄金上行或冲击32美元/盎司（8000元/千克）的阻力，下方支持位正在30美元/盎司（7600元/千克）。
节日期间根基面无较着变化，近期部门盐厂有检修打算，短期上逛产量估计稳中有必然减量；下逛需求全体较往年仍偏强，关心后续边际变化。全环节库存小幅添加，布局上为上逛冶炼厂库存降低，下逛及其他环节仍有必然量补库。短期碳酸锂供给季候性减量，需求好于往年仍支撑根基面，市场对节后国内宏不雅预期偏强，澳矿节后连续可能发布季报或有短期动静扰动，但仓单及社会库存压力之下进一步向上驱动也有。
春节假日期间玻璃上中下逛企业休假，现货市场交投遏制，暂无更新现货报价。节前部门区域有冬储连续开展，部门地域现货走货较好，构成低库存款式，但节日期间因为下逛需求停畅，估计玻璃厂已构成季候性累库。且前期冬储，玻璃库存大都转移至中下逛而未被消化。因而当前玻璃行业显性库存低而现性库存不低。下逛深加工企业凡是于正月十五后连续复工，但连系节前反馈，节后订单遍及一般，因而复工积极性无限。按照往年经验，节后开盘玻璃价钱多跟从宏不雅大盘情感易发生猛烈波动，宏不雅存较大不确定性，留意风险规避。若基于玻璃本身根基面逻辑，则偏弱运转。
春节前，A股市场正在证监会两项鞭策中持久资金入市实施方案及推进指数化投资步履方案的政策下预期改善，同时国产AI使用Deepseek的优异表示带动相关国内科技概念复兴波涛，指数均有小幅反弹，但资金面尚未有显著增量。假期间，海外有较多宏不雅事务激发关心，特朗普就任后对我国关税加征幅度落正在10%，较为暖和，美联储如期暂停降息，欧央行继续宽松，全体上均未呈现预期外的风险峻素。当前四大期指均处于震动企稳区间内，春季行情的启动还需更多积极要素的催化、增量资金的共同，2-3月或更看全国的风向及央行宽松能否落地。
春节期间下逛大面泊车放假，虽然短纤工场按打算减产，但短纤供需全体偏弱；且假期期间美国发布对进口自中国的商品加征10%的关税，对终端需求存必然利空。叠加假期成本端支持无限。估计节后短纤绝对价钱跟从原料波动。
供应端，锰硅假期厂家根基维持一般出产，南方停产较多，节后仍有新工场焚烧预期。需求端，铁水产量企稳回升，钢厂盈利率持稳下，估计节后将迟缓复产，据钢联测算，2 月底铁水无望攀升至 230 万吨以上程度，关心节后复产环境。锰矿方面，本周锰矿发运仍未见较着起色，到港小幅添加但口岸照旧维持较快去库速度，库存维持大幅去库形态。连系发运猜测，估计 2 月上旬去库速度将逐渐放缓。瞻望后市，短期锰矿低库存对锰硅价钱有所支持，但考虑锰硅根基面并不具备趋向性上涨根本，期待锰硅产量走高厂库累库、锰矿口岸累库及盘面持仓回掉队试空。短期估计震动偏强运转。
假期期间PTA供需较节前变更不大，节前PTA负荷降至8成偏下，个体聚酯工场备货叠加前期部门货源入交割库，短期PTA基差坚挺。但目前下逛聚酯及终端负荷处于季候性低位，1-2月PTA存累库预期；且假期期间美国发布对进口自中国的商品加征10%的关税，对终端需求存必然利空。叠加假期成本端支持无限，短期PTA或延续偏弱走势。
春节期间ICE原糖从力小幅收涨，前期印度恢复出口动静对原糖发生压力，原糖下破18美分，吸引海外买家采购对于原糖价钱发生必然支持，假期期间原糖价钱延续反弹走势，但全体反弹力度有所减缓。StoneX称估计巴西中南部地域2025/26年度甘蔗压榨量料为6。114亿吨，最新预估高于其2024年11月预估的5。932亿吨，但较上年度的6。114亿吨仍下降1。6%。别的，印度ISMA周五暗示，2024/25年度(10月至次年9月)，印度糖产量可能会降至2，727万吨，较上年度下降14。7%，由于糖厂可能会将更多糖用于乙醇出产。全体市场仍有支持，但利多动静不脚构成趋向性反弹。国内春节后进入消费淡季，购销平平，产区进入累库阶段，供强需弱，仍会对价钱发生压力。
节前纯碱盘面正在1500点位附近频频，次要跟从宏不雅及黑色波动，缺乏本身逻辑驱动。05反弹至1500点位以上盘面承压较着，但向下驱动不脚，且宏不雅频频资金相对隆重。根基面来看，供应处于高位，节前周产维持70万吨以上。按照供需推演，后市若碱厂没有较大的降负荷减量那么行业累库款式仍会持续，估计后市还将回归过剩的买卖逻辑。按照往年经验，节后开盘纯碱价钱多跟从宏不雅大盘情感易发生猛烈波动，宏不雅存较大不确定性，节前我们已空仓过节，节后首日隆重为宜，若宏不雅情感一般或偏弱，可考虑05合约1500以上点位短空。
国际白银春节期间跟从黄金同步走强，且遭到AI半导体等行业将持续扩大投资的预期提振而对应黄金有所补涨，1月末价钱冲破31。5美元/盎司创1个多月新高，当周累计涨2。55%，当月涨幅达8。35%。虽然本周国际银价有所回调，但节后国内银价仍可能大幅高开3%以上，期间跟从黄金上行或冲击32美元/盎司（8000元/千克）的阻力，短期遭到光伏等工业需求淡季，下方支持位正在30美元/盎司（7600元/千克）。
生猪春节期间走量无限，猪价走势偏强，但春节期间价钱参考意义无限，陪伴集团场起头出栏，将来供应压力仍正在持续。终端暂未看到太较着改善，继续关心集团场供应节拍，及年后需求提振和二育入场，因现货价钱利润尚可，集团或延续积极出栏，体沉下滑的现象，将继续价钱反弹空间。近期饲料端价钱同样走势，关心饲料对猪价的带动感化。
春节期间，外盘锡价小幅走弱，次要遭到海外宏不雅影响。一方面，美联储颁布发表将联邦基金利率方针区间维持正在4。25%-4。5%区间，合适预期，自客岁9月降息周期以来初次暂停降息、另一方面，2月1日，朗普颁布发表对、墨西哥和中国的进口产物别离征收25%、25%和10%关税，、墨西哥随后颁布发表实施反制办法，美元指数上涨，随商业摩擦升级市场对消费预期走弱，有色金属价钱走弱。根基面方面，自11月以来冶炼厂加工费多次下调，锡矿供应偏紧对锡价下方存支持，但缅甸地域春节后复产预期，关心节后复产动态，若成功复产，则供应侧逻辑改变，估计锡价弱势运转。
春节期间，外盘贵金属遭到多沉要素支持价钱呈现震动上行，国际金价正在1月末创出汗青新高最高冲上2817美元/盎司随后涨幅收窄，当周累计涨幅1。02%，1月累计涨6。63%。美联储出于对通缩预期的不确定性如期暂停降息，欧洲央行则如期降息25个BP。正在宽松的货泉周期下，虽然美联储正在降息上连结隆重，但随后发布的美国2024年四时度P环比降至2。3%不及预期，12月焦点PCE通缩同比持平于2。8%合适预期，正在通缩相对可控但经济增加可能承压的环境下市场添加了对美联储降息的预期，美债收益率持续回落提振金价。此外，2月1日美国正式对、墨西哥和中国加征关税，商业摩擦升级加剧市场担心，叠加中国的AI使用Deepseek对美股的冲击，避险需求使美国和黄金同步走强。瞻望节后，正在人平易近币贬值的环境下，国内金价大要高开2%以上，后续需关心美国非农数据等对美联储降息预期的影响，而央行购金程序亦影响市场情感，总体上库存偏低且缺乏利空要素黄金将连结震动上行趋向高位看至2850美元/盎司（670元/克）。
春节期间，日胶从力上涨，涨幅达3。94%。受国外越南产区面对减产停割，以及泰国产区向减产期过渡，全球供应压力逐渐削弱，原料价钱持续反弹带动胶价上行，截至2月3日，泰国杯胶61。35 泰铢/千克，较节前环比上涨0。7泰铢/千克，胶乳67。5泰铢/千克，较节前环比上涨1泰铢/千克。随全球供应压力削弱，成本端对胶价下方存较强支持，同时国内假期竣事，下逛现货补库存对胶价有所提振，估计首日胶价偏强运转。
美国总统特朗普1日签订行政令，美国对进口自墨西哥、两国的商品加征25%的关税，对进口自中国的商品加征10%的关税。目前国内尚未呈现反制办法，但政策全体来看对国内豆粕偏利多。目前全球大豆供需照旧宽松，但近期陪伴USDA下调美豆单产及结转库存，美豆基调有企稳上扬迹象。同时阿根廷气候炒做尚未竣事，不确定性要素支持也有所转强。巴西收割进度偏慢，提振升贴水价钱，也有必然支持。假期期间全体美豆波动空间不大，估计首日两粕偏强运转。
当前市场处于“政策扰动+供应博弈”从导的阶段。一方面关税政策对炼厂扰动较大，若暂停加征关税期间，炼厂无法快速找到替代来历，中持久原油采购需求或维持，支持价钱。另一方面，市场供应压力仍存，OPEC诺瓦克等官员提及“4月起减产打算”，可能激发市场对供应添加的提前订价，特别若需求端疲软、宏不雅数据回落将加深市场担心。因而油价短期倾向于偏弱震动为从，需持续关心OPEC+减产细节明白化，成品油裂差变更以及美联储对关税通缩的响应。
烧碱春节前延续偏强走势，节间看现货价钱根基维稳，但液氯贴水较着加深必然程度反映烧碱市场火热下的高产现状。从驱动看市场买卖的焦点逻辑正在于2025年氧化铝新减产能超万万吨，叠加出口及非铝需求估计全体需求增速高于供应，烧碱理论存供需缺口。且正在4-6月氧化铝产线投产较多下灌碱需求或带动阶段烧碱需求集中构成了05的强预期。而节后估计正在氧化铝需求以及非铝端逐渐复产的预期下烧碱仍有向上空间，维持偏强对待，但盘面高位逃高有风险。关心节后液碱库存累库幅度。
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